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2009年以后经济和金融刺激政策红利主要
发表于 2018-09-23 浏览:
文章导读:商务部信用评级与认证中心授权本刊发布 《中国非金融上市公司财务安全评估报告》 (2013年春季) 国际金融危机爆发后,世界经济陷入谷底,至今尚未走出阴影。受内外因素影响,近年...

  商务部信用评级与认证中心授权本刊发布 《中国非金融上市公司财务安全评估报告》 (2013年春季)

  国际金融危机爆发后,世界经济陷入谷底,至今尚未走出阴影。受内外因素影响,近年来我国经济也出现了波动和下滑,尤其是2012年以来我国宏观经济系统性风险加大。

  重振实体经济已经成为各界的共识。上市公司中的非金融类公司暨实体经济企业是我国经济的中坚力量。重振实体经济,更需要上市公司的崛起。

  为了给宏观经济决策提供科学数据支持,为广大投资者提供价值投资依据,商务部信用评级与认证中心采用Themis技术,根据2008—2012年全部中国非金融上市公司财务数据,系统分析了近5年来我国实体经济上市公司财务安全状况,涉及上市公司2230家,并撰写了《中国非金融上市公司财务安全评估报告》(2013年春季)(下称“报告”)。

  报告认为,2013年我国非金融上市公司总体财务安全状况下降,是自2008年国际金融危机以来总体财务安全最差的一年,超过1/4(25.88%)的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险。34.35%非金融类上市公司存在财务报表粉饰嫌疑。

  2008年金融危机以来,中国非金融上市公司财务安全总指数(Financial security index)(下称“FSI总指数”)呈现先升后降态势,2010年FSI总指数达到值后,FSI总指数连续3年呈现下降趋势。

  2013年,中国上市公司总体财务安全状况是近5年中最差的一年。2012年中国上市公司总体财务安全状况下降幅度较大(-1.79%),2013年FSI总指数仍将下降,说明上市公司的整体财务安全状况进一步下滑,中国上市公司财务安全形势将更为严峻。2013年FSI总指数为5248.49点,较上年度下降了57.66个基点,降幅为1.09%。财务安全状况下滑包括:相对整体营业规模,我国上市公司的总体资产规模较大,资产存在一定泡沫化;从成本指标看,我国上市公司总体成本上升速度较快,成本成为吞噬企业利润的主要原因;实物性资产周转仍然存在异常。其中,固定资产周转变化度更为异常,说明固定资产投资过大,同时固定资产投资回报率很低;借款效率普遍低下。大量上市公司借款对销售的贡献度很小,借款被用于各种不能产生销售的无效环节中。

  通过多期连续分析,中国上市公司FSI总指数走势与GDP增长率走势呈现正相关关系,根据FSI总指数变化情况分析,预计2013年我国GDP增长率将在2012年基础上略有下降,预计为7%~7.5%。

  在A股市场,由于各个板块对上市公司的指标及上市门槛要求有所差异,上市之后各板块公司所表现的财务状况也有所不同。

  主板市场。2009—2012年,非金融上市公司FSI主板指数基本处于持平或上升状态,这说明2008年世界经济危机爆发后,特别是我国2009年经济和金融刺激政策实施以来,主板上市公司并未受到经济危机影响,2009年以后经济和金融刺激政策红利主要给予了主板的大型国有企业。

  但2013年 FSI主板指数同比下降了54.19个基点,降幅为1.09%。这说明主板上市公司独享的政策红利已经走到尽头,2013年主板上市公司财务安全状况也开始下滑。

  具体而言,近年来我国经济刺激政策的大量货币资本主要流向了主板企业,造成主板资产泡沫化非常严重。

  同时,成本上升速度过快,企业利润被成本严重吞噬;无形资产存在高估现象,许多企业通过高估无形资产达到虚增企业规模的目的;运营环节中债权债务周转严重恶化。在加快回收债权的同时,偿还债务的速度较慢。这必将引起中小供应商的资金压力,造成中小供应商的资金短缺、危机甚至破产;借款使用效率非常低下。主板上市公司的总体借款效率远远低于中小板和创业板上市公司,其大量借款被用于无效环节。

  中小板市场。长期以来,中小板上市公司的财务安全状况一直远远于主板和创业板。但是近5年来FSI中小板指数一直快速下降,这说明2008年国际金融危机爆发后,中小板上市公司受到的冲击较大,总体财务安全逐年下降。

  创业板市场。2011年以前,创业板上市公司的财务安全状况一直于中小板和主板上市公司。但是,2012年创业板上市公司的财务安全状况迅速恶化,降幅超过了12%。2013年,FSI创业板指数同比又下降了124.4个基点,降幅为2.28%。目前,FSI创业板指数仅比FSI总指数高113.38个基点,创业板已经成为证券投资市场高风险区域,如果财务安全状况进一步下滑,创业板市场财务安全前景堪忧。

  具体而。

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